Автоматические маркет-мейкеры: алгоритмы, обеспечивающие ликвидность на децентрализованных биржах

Введение в автоматические маркет-мейкеры

Рынок криптовалют активно развивается, становясь всё более децентрализованным. Одной из ключевых составляющих успешной торговли на децентрализованных биржах (DEX) является ликвидность — способность быстро покупать и продавать активы без существенного влияния на их цену. Автоматические маркет-мейкеры (AMM) появились как инновационное решение, позволяющее обеспечить постоянную ликвидность с помощью алгоритмов, отказавшись от классических ордерных книг.

Что такое автоматический маркет-мейкер?

AMM — это умный контракт, который заменяет традиционного маркет-мейкера, предоставляющего ликвидность. Вместо того чтобы торговать напрямую с другими пользователями или маркет-мейкерами, участники взаимодействуют с пулом ликвидности, состоящим из двух или более токенов. Цены и обмен осуществляются по заданному алгоритму, который определяет баланс активов.

Основные функции AMM

• Обеспечение ликвидности на постоянной основе;
• Автоматическое формирование котировок и цены;
• Упрощение процесса торговли без необходимости встречного ордера;
• Вознаграждение поставщиков ликвидности (LP) за их участие.

Как работают AMM? — основные алгоритмы

Существует несколько моделей AMM, каждая из которых предлагает свой алгоритм для определения цены и поддержки ликвидности.

Классическая модель Constant Product (x * y = k)

Заложена в протоколе Uniswap и его форках. В модели две переменные, x и y, обозначающие количество двух активов в пуле. Их произведение k остаётся постоянным — изменение количества одного актива приводит к автоматическому изменению второго. Это обеспечивает неизменность ликвидности.

Модель Constant Sum (x + y = k)

Используется для стабильных или схожих по цене активов (например, стейблкоины). Позволяет избегать проскальзывания цены, но подходит только для активов с близкой стоимостью, иначе возникает риск дефицита ликвидности.

Пул на основе доходности (Curve Finance)

Оптимизирован для стейблкоинов и токенов с близкими ценами. Использует более сложные формулы и кривые, минимизирующие проскальзывание при обмене схожих активов.

Преимущества автоматических маркет-мейкеров

• Децентрализация. AMM работают без посредников и контроля централизованной организации.
• Постоянная ликвидность. Торговля происходит всегда, без необходимости наличия встречного ордера.
• Простота использования. Пользователи просто меняют токены в пуле без сложных ордеров и стратегий.
• Доступность для поставщиков ликвидности. Любой пользователь может стать LP и получить долю комиссий.

Недостатки и риски AMM

• Имперманентный убыток. Разница в цене активов может привести к временным потерям для LP при выводе средств.
• Высокие комиссии и проскальзывание. На малых пулах или при резких колебаниях цены
• Атаки и уязвимости. Риски смарт-контрактов и манипуляций ценами на малых пулах.
• Ограниченность активов. Некоторые модели плохо подходят для высоковолатильных пар.

Статистика и примеры использования AMM

По данным на начало 2024 года, платформы, использующие AMM, держат более 60% всей ликвидности на децентрализованных биржах. Uniswap является крупнейшей, с ежедневным объёмом торгов около $1.5 млрд, на втором месте расположился Curve Finance, специализирующийся на стейблкоинах.

Советы и рекомендации по работе с AMM

Автор рекомендует внимательнее подходить к выбору пула ликвидности и размеру вложений:

«Для минимизации имперманентных убытков стоит выбирать пары с активами, чьи цены движутся синхронно или близки по стоимости. Кроме того, не стоит забывать о рисках смарт-контрактов — всегда проверяйте аудит проектов и используйте только проверенные платформы.»

Также важно учитывать комиссии сети блокчейн — в периоды перегрузки Ethereum транзакционные издержки могут значительно снизить доходность LP.

Тенденции и будущее AMM

В 2024 году AMM продолжают эволюционировать. Активно развиваются гибридные модели, сочетающие преимущества AMM и традиционных ордерных книг, чтобы снизить проскальзывание и повысить эффективность обмена активов. Также развивается направление Layer-2 решений, которые позволяют уменьшить комиссии и ускорить транзакции.

Инновационные направления AMM включают:

• Концентрированная ликвидность (Uniswap V3): LP могут концентрировать капитал в желаемом ценовом диапазоне, повышая доходность.
• Интеграция с оракулами цен для более точной оценки резкого движения активов.
• Использование машинного обучения и адаптивных алгоритмов ценообразования.

Заключение

Автоматические маркет-мейкеры стали краеугольным камнем децентрализованного финансирования, обеспечивая ликвидность, которой не было возможно достичь традиционными методами. Благодаря алгоритмическому подходу AMM делают торговлю на DEX более доступной и предсказуемой для участников.

Однако, несмотря на их преимущества, AMM продолжают сталкиваться с вызовами — от имперманентных убытков до рисков уязвимостей и высоких транзакционных издержек. Внимательный выбор и понимание принципов работы AMM помогут максимально эффективно использовать их возможности.

«Автоматические маркет-мейкеры — это не просто технология, а фундамент новой финансовой экосистемы, которая с каждым днём становится всё более зрелой и мощной», — резюмирует автор.